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美“双反”行动取消利好铜版纸生产企业

2011-12-23 10:18 来源：国金证券责编：江佳

摘要：: 据报道，美国联邦巡回上诉法院否决了美国商务部对非市场经济国家产品征收反倾销、反补贴的行为，认为该行为违反了美国法律，这意味着美国自2006年开始对中国商品发起的“双反”行动将告一段落。

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　　【CPP114】讯：据报道，美国联邦巡回上诉法院否决了美国商务部对非市场经济国家产品征收反倾销、反补贴的行为，认为该行为违反了美国法律，这意味着美国自2006年开始对中国商品发起的“双反”行动将告一段落。
　　
　　铜版纸“双反”前世今身：美国对中国商品征收反倾销、反补贴税始于铜版纸，2006年11月20日，美国商务部对中国铜版纸发起“双反”调查，并于2007年10月18日宣布了终裁结果，决定对中国铜版纸企征收21.12%~99.65%的反倾销税、7.40%~44.25%的反补贴税。期间由于国内纸企的积极应诉以及我国商务部的努力，直到2010年9月21日，美商务部再次公布了终裁结果，判定强制应诉企业金东纸业和太阳纸业倾销税率分别为7.6%和135.83%，晨鸣纸业平均税率7.6%，中国其它企业的税率为135.83%;在补贴裁决中，判定强制应诉企业金东纸业公司和太阳纸业公司的补贴税率分别为17.64%和178.03%，中国其它企业的补贴税率为17.64%。“双方”之前，中国对美国铜版纸年出口量近30万吨，之后开始减少，2010年9月美国商务部公布终裁结果后，中国纸企基本退出美国市场，失去一重要的出口区域。
　　
　　长期利好铜版纸等文化纸行业，但短期受益有限：“双反”政策后，中国纸企基本失去了美国市场的渠道，而且由于政策还存在反复的可能，近阶段美方经销商对合作的积极性可能不是很高。而且从绝对量看，即便对美出口能恢复到30万吨，对于国内铜版纸市场200万吨过剩产能来说，也是杯水车薪。因此我们认为“双反”政策的取消，短期内对国内纸企利好有限。但从长期来看，我们认为与美国纸企相比，我国企业仍具备较强的竞争力，铜版纸对美出口量将逐渐上升，有利于缓解国内供需失衡的情况。首先从成本看，2010年美国铜版纸吨生产成本956美元，而我国铜版纸吨生产成本仅770美元，二者相差186美元;其次从价格看，当前美国市场铜版纸价格7000-7500元/吨，国内铜版纸价格5800元/吨，出口盈利性明显好于国内市场，对国内纸企的吸引力较高。国内A股拥有铜版纸业务的上市纸企有：太阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份等。
　　
　　供求失衡，铜版纸短期内难有实质改善：目前，国内铜版纸总产能810万吨，其中2010-2011年新增了300万吨产能(APP金海120万吨、王子制纸40万吨、晨鸣纸业80万吨、华泰股份60万吨)。需求方面，我国铜版纸市场容量470万吨左右，近五年复合增速8.3%，考虑到出口因素(2011年预计铜版纸出口135万吨左右)，铜版纸企业开工仅82%，产能过剩200万吨左右。2011年国内铜版纸市场受新增产能释放的影响，同时下游需求因经济下行而转弱，价格持续下跌。目前铜版纸均价5600元/吨，与二季度高点相比，下跌1130元，跌幅近16.8%。我们认为虽然“双反”政策的取消，我国明年铜版纸出口将有所增加，仍不足以缓解过剩现状，国内铜版纸市场根本性改善仍需要2年左右时间。
　　
　　

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