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造纸业：供需矛盾缓和盈利有望逐步回升

2013-01-21 10:50 来源：华西都市报责编：王岑

摘要：: 上周以来，造纸行业一改之前颓势，涨幅居前，跑赢沪深300指数。纵观造纸股价与业绩表现，一季度旺季的较高业绩能够对股价形成支撑，使一季度往往出现一波上涨行情，造纸行业季节性业绩改善将对行业股价提振带来内生动力。

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　　【CPP114】讯：上周以来，造纸行业一改之前颓势，涨幅居前，跑赢沪深300指数。纵观造纸股价与业绩表现，一季度旺季的较高业绩能够对股价形成支撑，使一季度往往出现一波上涨行情，造纸行业季节性业绩改善将对行业股价提振带来内生动力。
　　
　　“今日投资”搜集的分析师观点认为，目前造纸行业整体毛利率处于近年来的最低点，后期随着经济的复苏，供需矛盾的缓和，行业的盈利能力有望逐步回升。
　　
　　改善从今年开始
　　
　　齐鲁证券孙国东认为，行业供需矛盾将从今年开始改善。固定资产投资增速的下滑，新增产能的明显下降，以及行业盈利能力较低对资本的吸引力下降均显示行业未来供给增量将明显下降，而行业需求将随经济逐步复苏而出现回暖，因此可以判断行业未来两年的供需矛盾将处于逐步缓解、改善的态势。
　　
　　鉴于供需矛盾逐步缓和、盈利能力逐步回升，又兼有短期产品提价的因素，同时，板块估值水平较低，建议适当增加造纸板块的配置，推荐太阳纸业、齐峰股份、晨鸣纸业和景兴纸业。
　　
　　太阳纸业造纸行业最优秀企业
　　
　　太阳纸业毛利率和净资产收益率在行业内比较高，其间费用率保持在较低水平，从以前单纯提升产量改变到提升产品利润，未来新增产能主要体现在老挝林浆纸一体化30万吨化学浆项目和持股45%万国太阳食品包装公司40万吨食品包装卡纸项目，预计这些项目今明两年逐步投产。
　　
　　目前公司还积极转变开拓非造纸业务，主要包括2011年投产的化学浆改产溶解浆项目，今年计划投产的木糖醇这两个项目。
　　
　　公司目前处于业绩底部，从估值历史走势来看，股价也处于历史底部，行业内管理和执行能力优秀的企业仍是造纸行业投资首要标的，维持“增持”评级。
　　
　　齐峰股份进入新一轮快速增长
　　
　　齐峰股份为装饰原纸细分行业的龙头企业，主营装饰原纸，分为素色装饰原纸、可印刷装饰原纸、表层耐磨原纸、平衡原纸四大类，2011年新增壁纸原纸产品。2012年上半年，五种产品的收入占比分别为55.5%、32%、11.3%、0.2%和0.6%。从盈利能力看，无纺壁纸原纸和表层耐磨原纸的毛利率高于其他三类产品。
　　
　　短期受益于房地产的复苏，中长期受益于城镇化和消费升级。今明两年，需求将持续回暖、公司原材料管理能力提升、自建电厂降低成本、新产能投放、新产品提升盈利水平，齐峰股份将进入新一轮快速增长时期。考虑到未来三年快速、良性的增长，公司目前估值过低，首次给予“强烈推荐”的投资评级。
　　

　　

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