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造纸印刷包装：选择内销相关行业的优势企业

2012-12-12 13:47 来源：行业研究责编：陈培

摘要：: 造纸行业由于近年产能集中释放，正处于消化新增产能、淘汰落后产能的阶段。尽管最困难的时候已经过去，但目前大宗纸品需求仍较疲弱，产品涨价动力不足，景气度难以在短期内迅速提升，正缓慢恢复。暂维持造纸行业“中性”评级，行业整合背景下龙头公司的优势将进一步明显。

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小C专访｜正博总经理范

小C专访·炜冈股份董事

　　【CPP114】讯：造纸行业由于近年产能集中释放，正处于消化新增产能、淘汰落后产能的阶段。尽管最困难的时候已经过去，但目前大宗纸品需求仍较疲弱，产品涨价动力不足，景气度难以在短期内迅速提升，正缓慢恢复。暂维持造纸行业“中性”评级，行业整合背景下龙头公司的优势将进一步明显。

　　尽管受地产政策影响，行业整体增速明显放缓。而十八大提出的“美丽中国”可能带动林业方面的政策性扶持导向；北京的家具以旧换新活动也正在开展，商务部之前表示在试点成功的基础上将在全国推广。政策驱动将促进林木家具行业整体发展，关注政策导向，行业评级“增持”。鉴于林木类公司业绩显现需要一定时间，目前主要选择具有自主品牌和渠道优势的内销型企业，如喜临门、索菲亚、宜华木业。

　圣诞节订单拉动玩具出口恢复增长，加上婴儿回声潮为国内婴童用品行业消费增加动力，经营情况可期。我们维持文娱用品行业评级“增持”，推荐玩具行业龙头公司星辉车模，以及主业稳定增长加上新业务不断开拓的姚记扑克。

　　包装行业下游广泛，目前呈稳定发展的态势，行业评级维持“增持”，附加服务属性及确定性增长的包装企业是首选品种。目前我国包装企业规模普遍偏小，市场过于分散，而随着下游客户规模的扩大，需要规模匹配的包装服务供应商，行业整合或集中度的提高是必然趋势。龙头公司将高于行业增速迅速成长，推荐通产丽星、上海绿新、永新股份、合兴包装。

　　1.造纸：“‘中性’”评级，景气低谷，缓慢恢复评级，要点：

　　造纸行业由于近年产能集中释放，正处于消化新增产能、淘汰落后产能的阶段。尽管最困难的时候已经过去，但目前大宗纸品需求仍较疲弱，产品涨价动力不足，景气度难以在短期内迅速提升，正缓慢恢复。暂维持造纸行业“中性”评级，行业整合背景下龙头公司的优势将进一步明显。

　　生活用纸行业景气度受经济情况影响较小，且议价能力强，A股市场唯有中顺洁柔一家相关公司。

　　主要纸品供求形势与判断—分纸种2012年1-10月份主要纸种产量变化分大类景气度：卫生用纸>包装用纸>文化用纸细分纸种来看，卫生用纸原纸和纸制品在需求拉动下表现出较好增长，涂布类印刷用纸环比好转，而箱板纸则出现同环比明显下滑。月度环比数据则反应出市场对不同产品价格趋势的判断。

　　市场已从年初悲观市场情绪中逐渐恢复，销量逐季递增，供给过剩的状态有所缓解，产销趋于一致。2012年第3季度纸及纸板工业产量同比增加1.7%，环比减少1.0%；第3季度工业销售实现同比增加4.6%，环比提升2.0%；产品销售率100.2%，产销基本平衡。四季度是行业传统销售旺季，可以期待销量的环比提升，但是目前较低的市场景气度使得下游下单越发谨慎，提升幅度有限，市场整体景气度提升仍需要经历较长的时间。

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