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青山纸业业绩泥潭苦挣扎投身PE成救命稻草?

2012-03-12 08:48 来源：中国经营报责编：陈培

摘要：: 一家连续10年徘徊在微利和亏损边缘的上市公司，却因为“黑嘴”赵笑云的吹捧成为股市不倒“青松”，它就是福建第一家造纸类上市公司青山纸业(600103)。

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　　PE将成救命稻草?
　　
　　在推动青山纸业重组上毫无作为的福建轻纺，对公司投身PE却是倍加鼓舞。
　　
　　尽管青山纸业主业乏善可陈，公司却因为手握大笔上市公司解禁原始股，尽享股票上市后的溢价收益。
　　
　　去年年底，青山纸业公告通过上交所股票交易系统累计出售公司所持兴业证券(601377)股票94.9万股，成交均价为8.09元/股，累计出售数量占其总股本的0.043%;出售惠泉啤酒(600573)股票85.81万股，成交均价为6.71元/股，累计出售数量占其总股本的0.34%。
　　
　　统计显示，青山纸业2011年年底连续出售的股权资产，盈利接近2010年全年利润的16%。除兴业证券、惠泉啤酒外，青山纸业尚持有大量兴业银行(601166)、永安林业(000663)股权。
　　
　　通过股权投资尝尽甜头的青山纸业，快速圈钱的目标瞄向了PE市场。
　　
　　日前，青山纸业公告，为进一步规范和改善控股子公司漳州水仙药业有限公司(简称：水仙药业)的公司治理结构，提高市场竞争能力，公司将对水仙药业实施股份制改制。业内人士认为，水仙药业改制的背后是为了上市融资。
　　
　　在推动青山纸业重组上毫无作为的福建轻纺，对公司投身PE却是倍加鼓舞。据了解，早在2010年，福建轻纺就将水仙药业列为重点上市培育对象。在今年年初的相关会议上，也表态将提速水仙药业引进战略投资者。
　　
　　资料显示，水仙药业以风油精、无极膏为主要特色产品，以口服降糖药、心脑血管系统用药为未来发展方向。实际上，水仙药业是青山纸业旗下资产中盈利能力最强的一块。青山纸业2011年中报显示，公司主业造纸业毛利率仅为6%，而水仙药业的毛利率高达46%。青山纸业持股水仙药业70%，去年中期水仙药业对青山纸业利润贡献高达4700万元。
　　
　　前述爆料人称，青山纸业旗下光电产业资产深圳市恒宝通光电子有限公司(简称“恒宝通”)，也正在加紧筹备进入股份制改造阶段，同时酝酿引入战略投资者。资料显示，恒宝通去年中期营收8800余万元，实现营业利润近2100万元。
　　
　　水仙药业、恒宝通改制上市的消息在二级市场引起强烈反应，市场预期PE利润将给青山纸业带来丰厚回报，而青山纸业也成为各路游资疯狂狙击的对象。
　　
　　那么青山纸业投身PE果真能迎来翻身的机会吗?
　　
　　一位投行人士告诉记者，按照正常的PE程序，企业从完成改制到引入战略投资者往往需要1~2年的时间，向证监会申报材料到最终成功上市融资，最快也要1年时间，即便一切顺利，青山纸业真正能通过PE获得巨大股权增值也要在2~3年之后完成。
　　
　　
　　
　　