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青山纸业业绩泥潭苦挣扎投身PE成救命稻草?

2012-03-12 08:48 来源：中国经营报责编：陈培

摘要：: 一家连续10年徘徊在微利和亏损边缘的上市公司，却因为“黑嘴”赵笑云的吹捧成为股市不倒“青松”，它就是福建第一家造纸类上市公司青山纸业(600103)。

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　　【CPP114】讯：一家连续10年徘徊在微利和亏损边缘的上市公司，却因为“黑嘴”赵笑云的吹捧成为股市不倒“青松”，它就是福建第一家造纸类上市公司青山纸业(600103)。
　　
　　2002年以来的10年中，青山纸业最高每股收益仅为5分，其中2009年更是大亏至每股权益-0.19元。业绩差强人意基本面乏善可陈，然而不断传出的重组绯闻，让青山纸业屡屡成为二级市场爆炒的对象。
　　
　　2月底，市场盛传青山纸业将分拆旗下子公司水仙药业上市。短短一周时间内，青山纸业的股价上涨30%。同时有爆料人告诉《中国经营报》记者，青山纸业100%控股的深圳恒宝通也即将启动增资扩股程序。
　　
　　在业绩泥潭中苦苦挣扎多年，两则PE传闻果真能成为青山纸业的救命稻草吗?
　　
　　豪爽救南纸
　　
　　业绩差强人意，却依然豪爽出手救助同宗兄弟。作为青山、南纸共同娘家人的福建轻纺，恐怕才是这兄弟互助幕后的真正始作俑者。
　　
　　因为曾被股市“黑嘴”赵笑云吹捧，青山纸业的一举一动都备受资本市场关注。虽然曾经有传闻称青山纸业有望被核电企业借壳，也有消息称其将具备稀土矿概念。但是经过一轮又一轮爆炒之后，青山纸业依然是咬定“造纸”不放松。
　　
　　“从股权结构上看，青山纸业前几大股东持股比例接近。公司资产质量还算说得过去，壳资源也较为干净，具备一定重组潜力。”某知名券商造纸行业研究员胡克(化名)告诉记者，公司是否重组还是要看大股东的意愿。
　　
　　青山纸业大股东福建省轻纺控股有限责任公司(简称：福建轻纺)旗下有两家上市公司，分别是青山纸业和福建南纸(600163)。
　　
　　虽然福建轻纺同为两家公司的控股股东，但在持股方式上却不尽相同。青山纸业方面，福建轻纺通过控股福建盐业、福建南纸，以及直接持股2300万股，完成对青山纸业的联合控股;福建南纸方面则显得直接的多，福建轻纺以40%的持股居于绝对控股地位。
　　
　　作为兄弟企业，福建南纸与青山纸业的关系错综复杂。两家公司同属造纸行业，在原材料供应上等多个环节存在大量关联交易，同时福建南纸一度持股青山纸业高达6900万股，后来通过大宗交易平台，福建南纸减持2000万股，但仍以4900万股的持股量成为青山纸业第三大股东。
　　
　　去年4月22日，福建南纸公告称，“接到福建轻纺通知，拟筹划与公司相关的重大事项，该事项可能影响公司股价，临时停牌五个交易日。”
　　
　　当时市场揣测，兄弟企业青山纸业也可能有重组动作，青山纸业股价迅速涨停，之后青山纸业紧急停牌发布澄清公告，称福建轻纺的重组与己无关。
　　
　　“从我们所掌握的信息来看，福建轻纺目前股权运作平台主要在福建南纸上，青山纸业则可能保持稳定。”胡克对记者表示，2010年福建南纸就开始着力打造高附加值的新项目“竹溶解浆”项目，以福建南纸的资金实力，无法支撑庞大的项目投入，大股东福建轻纺则选择了卖股权换资金。
　　
　　按照福建南纸披露的数据，年产9.6万吨竹溶解浆项目总投资高达15亿元，其中6亿元企业资本金将由福建南纸或其投资方负责出资筹措，而项目的债务资金则高达10.24亿元。
　　
　　由于新建项目存在较大的资金缺口，青山纸业充当了福建南纸“提款机”的角色。2010年年底，福建南纸两次通过大宗交易平台减持青山纸业2000万股。
　　
　　为筹集资金，福建南纸将旗下资产深圳龙岗闽环实业有限公司(简称：龙岗闽环)以及物业等资产，在产权交易中心挂牌转让。耐人寻味的是，接盘方竟为同宗兄弟青山纸业，按照双方披露的信息，青山纸业1.2亿元接手龙岗闽环100%股权。
　　
　　根据青山纸业的解释，接手龙岗闽环后，可以丰富公司的产业链。但实际上，龙岗闽环的盈利能力却不尽如人意。龙岗闽环当年的净利润仅为900余万元，而青山纸业2010年全年每股收益仅为5分钱，当年是近10年以来青山纸业业绩最好的一年。
　　
　　业绩差强人意，却依然豪爽出手救助同宗兄弟。作为青山、南纸共同娘家人的福建轻纺，恐怕才是这兄弟互助幕后的真正始作俑者。