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青山纸业与福建南纸重组传闻再起

2011-01-17 13:35 来源：投资者报责编：江佳

摘要：: 　　近期，资本市场再燃福建南纸与当地另一国资委旗下的上市公司青山纸业的重组传闻。《投资者报》经过调查了解到，福建南纸最近向青山纸业的两项资产转让确属大股东授意。另有分析人士表示，福建南纸一系列动作，明显有政府推动的痕迹。

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　　鉴于龙纸公司原有生产场所不能满足浆纤行业对环境�；さ囊�，公司拟将该生产场所交由政府收储，公司以设备、存货及现金出资占68%股权比例的龙岩南纸有限公司已根据在龙岩做强做大浆纤产业的总体战略着手购买符合产业环保、物流等方面要求的生产用地。因此，本次土地收储不会影响龙岩南纸有限公司的持续经营。

　　此外，福建南纸近期还转让了深圳市龙岗闽环实业有限公司（下称闽环实业）100%股权。 12月24日，青山纸业公告称，公司通过产权交易中心以1.20亿元竞得闽环实业。

　　福建南纸称，公司仍处于产品结构调整时期，市场前景看好的竹（木）纤浆粕扩建等技改项目，需要大量建设资金，本次转让所获资金（包括收益）除用于缴纳转让相关税费外，将全部用于公司产品结构调整项目建设，进一步做大、做强公司主业，提高主营业务盈利能力和核心竞争力。

　　不过，福建南纸产品结构调整显得有些仓促，而且其资金运作历来很有特点。福建南纸2008年3月通过非公开增发1.75亿股，发行价格5.73元/股，募集资金净额9.70亿元，用于年产18万吨低定量胶印新闻纸林纸一体化项目，包含纸浆建设与75万亩原料林建设两部分。

　　福建南纸这个项目的总投资为14.19亿元，其中浆纸部分总投资10.71亿元，原料林部分总投资3.48亿元。除了募集的资金外，其他部分由专项资金与银行借款解决。

　　让人蹊跷的是，福建南纸2009年半年报显示募投项目财务支出5.89亿，募集资金使用了1.14亿，算来其他资金（自筹资金）使用了4.75亿。然而根据项目总投资14.2亿，募集资金9.79亿，其他资金应该使用4.41亿就够了，使用的其他资金已经超过了上限，为何公司一直使用其他资金（自筹资金），而放着募集的8亿多资金存放资金专户以及补充流动资金？

　　一方面是经营业绩的大幅下滑，另一方面作为募集资金投资的新闻纸生产项目的前景也令人疑惑，而募集的资金又没有用于募投的项目上。2010年，福建南纸又几番卖出经营性资产，而理由已经改为因为调整产品结构，由新闻纸改为被市场看好的竹（木）纤浆粕。

　　重组传闻再起

　　就是这样两家经营不善的福建纸业公司，却一直存在整合传闻。

　　2009年福建南纸巨亏4.48亿元，青山纸业亏损1.99亿元。值得一提的是，福建南纸的巨亏主要在于公司计提总额超过1.54亿元的存货跌价准备、固定资产减值准备等6项损失。

　　正是因为福建南纸大规模计提，浇灭了2009年以来有关福建南纸重组预期的热情。此前关于福建南纸和青山纸业重组的最大证据来自于福建省国资委主任周联清就福建南纸和青山纸业两家上市公司的整合发出的推动暗示。

　　周联清曾对媒体透露，将推动福建轻纺控股公司整合南纸股份、青山纸业公司相关资产，形成百万吨级‘林浆纸’集团”。

　　随着这个暗示，王亚伟旗下的华厦大盘精选、华夏策略精选等基金赫然现身福建南纸2009年三季报上十大流通股股东名单�；赝防纯�，当时福建国资委的暗示以及福建南纸的一系列动作，也符合王亚伟一贯做重组题材的投资思路。

　　当时，可谓轰动的重组预期，百万吨级“林浆纸”集团，也让福建南纸的风头迅猛�？上У氖�，随着福建南纸巨亏的2009年年报出台，以及华夏系基金的出逃，当时的福建南纸重组的预期已经被淹没。

　　2010年年底，福建南纸与青山纸业重组的话题，再次被提出来。主要的原因是，12月1日，青山纸业第一大股东因债务纠纷，导致青山纸业控股权将发生变更。福建南纸因此晋升为公司第一大股东，实际控制人也变更为福建省国资委。

　　紧接着2010年12月11日，青山纸业公告称，公司控股子公司漳州水仙药业有限公司拟通过公开竞价方式以不高于1.04亿元的价格受让福建南纸持有的南平星光大厦固定资产、福建省南平星光大厦有限公司100%股权，及南平星光旅行社有限公司16.67%股权。

　　据知情人士透露，星光系列资产属于福建南纸经营较差资产，在南平当地并无竞争优势。

　　此次，福建南纸在2010年年底通过将星光系列转给青山纸业，来实现将不良资产剥离的目的。如果真是如此，那么青山纸业将再次接受大股东的垃圾资产。

　　除此之外，青山纸业还受让了福建南纸旗下的闽环实业，这一次不再是剥离非主业资产了。闽环实业的经营范围是生产各种工业用纸等，这与福建南纸的主营业务紧密相关。特别是闽环实业经营业绩还不错，今年前三季度净利润将近800万元。
一个亏损企业为什么会转让一家正在盈利的子公司？显然让人匪夷所思。有分析人士认为，这有可能是福建省国资委在背后作为推手导致。

　　政府推动痕迹明显

　　也正是这一系列资产腾挪，福建省国资委可能整合两家公司的传闻再次出现在市场上。多位业内人士对《投资者报》表示，这些动作发生在去年年尾，很有可能是为今年两家企业的整合打下基础。

　　青山纸业内部人士1月11日对《投资者报》表示，目前公司没有收到任何关于整合的消息，购买福建南纸的相关资产是公司正常的投资动作。目前来看，与整合无关。

　　福建省轻纺控股公司内部人士1月12日对《投资者报》表示，尽管福建南纸和青山纸业都是造纸企业，然而并未形成同业竞争，一家生产新闻纸，另一家主要生产包装纸和纸板。

　　福建南纸生产的新闻纸在国内具有一定的竞争优势，但青山纸业生产的包装纸却面临着产品竞争激烈，纸材供应紧张，废纸原材料价格高涨等问题。