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快速增长期的造纸业 “十二五”发展规划前瞻

2010-10-22 14:13 来源：东方证券责编：锁清秋

摘要：: 预计“十二五”规划中对造纸环保执行力度将趋紧，而产业集中化更明显。上海地区新增产能全部在原有工业区，我们据此判断未来5年造纸工业产能集中将更为明显，这将最大可能集中治污，减少处理污染带来的费用，因此新增产能更有可能集中在已有的产能区域中，如山东、浙江、广东、浙江等地区，这些地区产能已经上规模，企业基本会自觉遵守国家污染物排放规定，节约了国家监督治理成本，因此行业中强者恒强的“马太效应”将更为明显。

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小C专访｜正博总经理范

小C专访·炜冈股份董事

         【CPP114】讯：目前造纸消费处于快速增长期，预测“十二五”产能增长依然是主基调。国内目前人均消费64Kg水平并不过剩，因此预计“十二五”规划中产能扩张依然是主基调，换言之，国内造纸企业未来5年依然有成长性。

　　预计“十二五”规划中对造纸环保执行力度将趋紧，而产业集中化更明显。上海地区新增产能全部在原有工业区，我们据此判断未来5年造纸工业产能集中将更为明显，这将最大可能集中治污，减少处理污染带来的费用，因此新增产能更有可能集中在已有的产能区域中，如山东、浙江、广东、浙江等地区，这些地区产能已经上规模，企业基本会自觉遵守国家污染物排放规定，节约了国家监督治理成本，因此行业中强者恒强的“马太效应”将更为明显。

　　预计“十二五”发展策略上偏向于利用废纸资源造纸企业。上海提出未来将更注重利用废纸再生进行造纸，形成循环经济，减少原生浆进口，以降低木材砍伐水平。由于废纸造纸具备环境污染相对较小、废物再利用，对植被的破坏较少等优势，我们认为国家“十二五”规划中也很有可能提出对废纸生产企业进行扶持的规定。

　　预计“十二五”规划中也将提出重点发展造纸高附加值产能，特种纸迎来发展良机。上海提出“十二五”期间要大力提倡发展高附加值、高科技含量产品和深加工产品。因此，我们预计国家层面的“十二五”规划中或将提出提高研发支持力度，鼓励现有造纸企业开发出各类特种纸产品，从而迎来特种纸发展机遇。

　　造纸低污染、高附加值、产业积聚将是未来5年发展的关键词，维持造纸行业看好评级，废纸造纸公司或将受益。从上海造纸产业“十二五”发展研究角度，我们看到了造纸行业需求仍有发展空间，且环保得当、采用废纸生产，且研发投入大的规模企业更有可能受益于未来政策倾斜，因此，我们维持行业整体看好评级，推荐顺序依然为晨鸣纸业预测2010，2011年EPS为0.52，0.62元，买入评级，太阳纸业预测2010，2011年EPS为0.72，0.80元，增持评级，博汇纸业预测2010，2011年EPS为0.42，0.69元，增持评级。华泰股份未评级和景兴纸业未评级或受益于造纸“十二五”规划中对利用废纸生产企业的倾斜政策。

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