【CPP114】讯：上半年净利润同比增长151%。上半年造纸行业实现营业收入286亿元,同比增长32.0%,其中二季度实现营业收入153亿元,环比增长15.0%;行业实现净利润13.63亿元,同比增长150.8%,其中二季度实现净利润6.32亿元,环比增长17.3%。上半年净利润同比增幅较大,环比来看下降幅度较大,环比下降35.8%。

　　三季度行业盈利不容乐观。前三季度净利润同比增速较上半年呈下降趋势,增幅收窄是意料之内,但是收窄的幅度超过预期。之前大家预计增幅收窄主要基于下半年基数较高的原因,但是从目前来看由于三季度纸价环比明显下降,三季度行业净利润环比下降已成定局。我们是根据上半年业绩以及当前纸价、成本价格情况对重点关注的公司盈利进行了下调,下调幅度在10%-20%之间,仅有太阳纸业 （002078）未下调盈利预测。

　　近期纸价开始企稳,多家企业提高出厂价。8月2日,宁波中华白板纸出厂价上涨,8月3日富阳造纸协会召开会议决议8月5日起上调白板纸价格,综合来看上调幅度都在200元/吨。8月中旬,太阳、晨鸣、宁波中华、美利纸业 （000815）均上调白卡纸价格,上涨幅度200元/吨。箱板纸方面由于进口废纸价格开始上涨,导致成本上涨从而相关纸厂纷纷涨价。

　　主要原材料价格将维持高位。2009年1月进口废纸单价跌入谷底之后,到2010年5月之前一直处于上涨趋势中,6、7月进口废纸价格连续两月下降。7月份,进口废纸价格为224美元/吨,同比上涨59.2%,环比下降4%,与5月高点比下降4.5%。虽然国内木浆价格在经历了一季度的暴涨之后,二季度出现较大调整,但是进口木浆价格却持续上涨,我们木浆进口依存度高,国外价格在很大程度上决定了国内纸厂的生产成本,7月份进口木浆价格已经达到867美元/吨,环比上涨了5.3%,木浆进口量明显下降,连续四个月不超过100万吨,较去年同期下降明显。

　　维持行业“推荐-A”投资评级。当前行业主要利好有:(1)淘汰落后产能超预期,随着国家对节能环保要求的提高,造纸行业集中度有望进一步提升,淘汰落后产能将会为龙头企业腾出空间;(2)纸价开始企稳。限制行业估值提升的主要因素是三季度是行业业绩低点,届时三季报的发布或将制约行业估值提升。综合考虑,短期内造纸行业不确定性较大,若纸价上行趋势形成,将迎来较好的投资机会,维持造纸行业“短期-推荐,长期-A”投资评级。


　　【点击查看更多精彩内容】

        相关新闻：

　　中国造纸业十年的高速发展变化
　　造纸业去库存导致三季度盈利见底
　　造纸印刷：纸价回稳 废纸价格现分歧