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造纸行业：行业原料高位纸价上涨动力十足

2010-05-06 00:00 来源：华泰证券责编：Quincy

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　　【CPP114】讯：由于国内经济的发展需求，造纸行业需求以及产量同比仍然表现出良好的发展势头，今年一季度产量为2279万吨，同比增长19.7%，我们认为今年国内造纸产量在去年创出历史新高的基础上仍然会有一定的涨幅。

　　最近木浆市场供需偏紧的状况一直没有改变，国际木浆库存一直处于历史低位水平，2月底国际木浆库存天数为28天，原料价格已经创出历史新高。由于原材料价格的高企，国内一些浆线开足马力生产，而且前期国内进口木浆数量较大，因此今年以来我国进口木浆趋于理性，一季度总共进口木浆291万吨，同比下滑5.9%。

　　白卡纸里面社会卡提价较大；受惠落后产能淘汰，文化纸价格仍将上扬；受到网络传媒的冲击，新闻纸需求量上涨幅度较小，价格上涨幅度很小；反倾销使铜版纸国内市场压力加大；箱板纸价格涨幅较大，不过其原材料也是涨幅最大的。随着造纸原料成本的不断提高，我们上月预测的白卡纸和文化纸价格均出现了提价，后市这两个纸种仍然可以看好。

　　我们维持行业“增持”评级。我们继续推荐自产浆比例较高的企业以及具有优势纸张文化纸和白卡纸的企业岳阳纸业(10.03,0.00,0.00%)和博汇纸业(9.25,0.00,0.00%)。岳阳纸业自产浆比例为100%，公司40万吨复印纸项目今年投产，而且公司林地资源是最大看点，目前公司打算配股收购40万吨木浆和80万亩林地，今年业绩增长较快。博汇纸业木浆自给率70%，新增35万吨白卡纸种有一定优势，未来业绩也令人期待。另外劲嘉股份(15.72,0.00,0.00%)对外并购预期仍然存在，公司毛利率较高，即使纸张提价也能顺利地转移到下游，公司募投项目今年会陆续投产，我们也给予推荐评级。

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