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景兴纸业将继续受益于下游消费和出口的复苏

2010-04-12 11:57 来源：：中国中部印刷网责编：墨水芯

摘要：: 由于包装纸与消费需求的关联度更高，同时预期出口的增速会在今年继续加大。因此，我们依然延续2009 年底策略会时的观点，认为包装纸的景气度在今年会有较好的表现，公司也将继续由此受益。

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小C专访｜正博总经理范

小C专访·炜冈股份董事

　　【CPP114】讯：业绩的增长主要来自于盈利能力的提升。公司产品以箱板纸为主，箱板纸价格自今年初以来，增幅约为12.8%，而自去年12 月份以来的增长幅度27%以上。一季度价格的大幅提升主要是受到成本的推动，由于较高的销售价格对应低价的原材料使得毛利率水平提升较大，但是二季度是否能够维持还要看需求恢复的程度。

　　新项目投产是公司新的利润增长点。公司共计拥有92 万吨高档包装纸的产能，其中箱板纸67 万吨，白面牛卡纸5 万吨，瓦楞纸20 万吨。目前，随着行业回暖公司的产能利用率提升幅度较大。另外，20 万吨白面牛卡纸项目将于2010 年5 月份投产，这将成为公司今年业绩的另一个增长点。

　　箱板纸景气度与出口的关联度非常大，预计公司仍将由此获益。由于包装纸与消费需求的关联度更高，同时预期出口的增速会在今年继续加大。因此，我们依然延续2009 年底策略会时的观点，认为包装纸的景气度在今年会有较好的表现，公司也将继续由此受益。

　　下调公司的投资评级至增持-A，6 个月目标价提升至9.46 元。预计公司2009、2010、2011 年的每股收益分别是0.07 元、0.43 元和0.58 元，随着造纸行业的复苏，特别是出口复苏的加速，包装纸在今年的景气反弹力度将继续，拥有优势纸种的景兴纸业仍会继续受益。根据公司二级市场的表现，我们下调公司投资评级至增持-A，6 个月目标价为9.46 元。

　　
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