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造纸印刷行业：跟踪周报

2009-10-23 09:28 来源：中信证券股份有限公司责编：严影

摘要：: 前8月毛利率继续回升(12.7g% vs前5月12.00%)。前8月在前5月各项指标回升的基础上, 毛利率继续回升至12.7g%, 销售收入和利润总额同比虽负增长, 但幅度相对前5月近一步缩小(-4.48% vs -7.76%, -27.61% vs_40.2g%)。前8月数据相对前5月数据表明行业持续向暖。

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【我要印】讯：投资要点：

本周新闻回顾关键字：美铜版纸反倾销调查立案，污染减排双下降。本周参考消息概述：优势纸种价格稳中有升；废纸普遍报涨。

　　纸品总体趋势:纸价继续普遍上涨。同上周相比，双胶纸价格本周价格不变，月度环比上涨2.96%；铜版纸价格涨势明显，上涨2.6%，月度环比上涨8.67%；

　　白卡纸价格微幅上涨0.45%，月度环比上涨3.59%；灰底白板纸价格上涨0.87%，月度环比上涨1.51%；箱板纸和瓦楞纸9月价格继续显著上涨11.66%和8.21%；华泰新闻纸9月上涨4.10%，但涨价的实际效果仍有待观察；牛皮纸价格9月微幅上涨0.86%。

　　原材料总体趋势：短期进口浆价小幅回调，进口废纸普涨。本周内，欧洲浆价(以欧元计)涨跌互现，美元浆价则上涨明显。9月以来人民币对主要产浆国货币汇率呈一定程度贬值。进口主要木浆品牌价格(人民币)本周在下游抵触压力下继续回调，下降1.38%，月度环比则下降1.63%。废纸本周普涨，美废、欧废、日废主要标号废纸周涨幅分别为0.78%、3.1%和1.04%；

　　月涨幅分别为-0.11%、l.gg%和一3.44%。

　　本周人民币跟随美元对主要产浆国货市继续呈一定程度贬值。

　　前8月毛利率继续回升(12.7g% vs前5月12.00%)。前8月在前5月各项指标回升的基础上, 毛利率继续回升至12.7g%, 销售收入和利润总额同比虽负增长, 但幅度相对前5月近一步缩小(-4.48% vs -7.76%, -27.61% vs_40.2g%)。前8月数据相对前5月数据表明行业持续向暖。

　　行业投资逻辑、评级及股票推荐。上半年行业投资主线为优势纸种销量增长和提价, 下半年主线为优势纸种提价, 明年主线为优势纸种产能扩容, 即选择新上项目为优势纸种且相对原有规模扩容较大的上市公司为投资标的。本月初强势纸种如预期再度提价, 5月以来的数次调价, 将促使主要造纸龙头公司三季度盈利环比增长逾60%, 四季度环比增长逾50%。维持“强于大市”的行业评级。按明年业绩估值, 造纸行业重点推荐博汇纸业、太阳纸业和晨鸣纸业。其它轻工我们仍看好合兴包装的长期成长。

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