上市之路不平坦

　　上市不是终极目标，却是许多改制后报刊企业必然考虑到的发展路径，但上市后能做什么?

　　2001年5月28日，由北京青年报社控股的北青传媒股份有限公司成立，这是剥离以北京青年报及其他四报广告等经营业务而成立的公司，北京青年报社占有北青传媒63.27%股份。2004年12月22日，北青传媒(1000.hk)在香港联交所正式挂牌交易，募集资金8.89亿元港币，成为中国内地传媒企业境外上市第一股。

　　近年来，北青传媒的财报并不乐观，据北青传媒2005年至2007年的财报，2005年和2006年，北青传媒营业额分别呈现-28.0%、-7.6%的下滑。据媒体报道，2008年北青传媒的营业额增长了29.06%，主要得益于公司内部调整后带动主营广告业务的增长。

　　经过多次投资碰壁的考验，北青传媒从原本的豪情万丈已经变得更加理性。

　　据张延平介绍，自2004年上市后，北青传媒就踏上了重组兼并的征途。由于自身有都市报的采编及经营的经验，北青传媒首先瞄准的就是早报市场，北青报在早报市场订阅份额最大，但零售市场很弱，而《京华时报》却是早报零售的老大，为了弥补自身短板，北青传媒第一个收购的目标就是北大文化拥有的《京华时报》50%的股权。为了此次收购，甚至北京市委领导都出面，但最终北大文化以3亿的高价让北青传媒望而却步。收购《京华时报》失利后，北青传媒将目标又锁定在《新京报》上。《新京报》由光明日报和南方都市报共同创办，当时意欲引进资本，此时北青传媒的介入应该是好的选择。而意外的是，北青传媒在说服光明日报后，却被大股东南方都市报挡在了门外。后来又与《瑞丽》商谈，也以失败而告终。

　　在收购碰壁后，张延平深刻体会出，媒体收购太难，只要是盈利的，不管盈利多少，都不会卖。因此，现在《北京青年报》旗下的诸如《法制晚报》、《北京科技报》等子报刊，大都是办不下去“求救”找来的。这些媒体收来后，一个共同特征就是市场培育期长。《法制晚报》自2005年接手开始至今，北青报社已经投入了2亿元，直到今年才开始赢利。这也是张延平在收购这些“求救媒体”时，没用北青传媒而用北京青年报社进行收购的原因，他担心用上市公司收购会导致财务亏损。所以北青传媒不敢贸然进入，只能先由大股东北青报社收购培育，等被收购报刊开始盈利时，再转让给北青传媒。

　　除此之外，上市后政策壁垒也是制约投资的重要因素。北青传媒董事长张延平说，按照当时北青传媒的上市计划，将募集的很大部分资金投向电视，但广电总局说国家政策明文规定，报纸不能直接投资办电视，如果要进入只能像广告公司那样去购买电视的广告经营业务，或者只能从事内容制作，让电视台来购买。对于北青传媒来说，拥有电视的主权才是真正目的，而不是做电视的代理广告公司。

　　2007年，北青传媒原计划投入电视行业的2.5亿港元到年底依然分文未动，而计划收购其他传媒业务的3.6个亿只花去了4444万港元。

　　面对无法进入广电行业的尴尬，北青传媒将投资方向做了相应的调整，下一步会将投资重点放在数字化新媒体上。

　　截止2008年12月31日，北青传媒实际使用资金约为4.6亿元港币。所做的主要投资有收购河青传媒60%股权;与《中国民航报》合作发行民航报机舱版《top时空》;与韩国合作发行中国内地第一本韩系女性时尚杂志《ceci姐妹》;还参与竞标，取得首都机场3号航站楼3块led大屏幕以及北京四环和五环黄金路段的11根单立柱广告牌的经营权。

　　尽管北青传媒投资被“禁锢”在狭窄的领域，但仍有众多报刊企业对上市跃跃欲试。

　　拥有《机电商报》等一报十二刊的卓众出版公司就是典型之例。2008年，他们已经开始了上市的筹备。

　　中国证券报社社长林晨却对记者表达了不同的看法，“我并不觉得上市就一定好，关键要看你有没有上市的必要，上市去干什么，你的经营业务和产业特征是不是适合去上市;如果你上市就是个st股，在股市上趴着，媒体的荣誉就毁了。”