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美利纸业：林纸一体化提升公司价值

2007-02-15 00:00 来源：长江证券研究所责编：中华印刷包装网

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事件描述

调研美利纸业公司，参观公司工业园生产基地和速生林基地，考察公司林业种植面积及速生杨木生长情况、新建纸浆项目的建设进度，与公司高管座谈讨论公司的发展规划。

事件评论

第一，美利纸业是西北最大的造纸企业，纸浆产能将实现快速扩张

美利纸业地处宁夏，是我国西部最大的造纸企业，同时也是国内中高档文化纸的主要生产企业。公司主营书写纸、胶版纸和箱板纸，2005年产销量为22万吨。07年林纸一体化一期基本投产后公司开始生产铜版纸和白卡纸等附加值较高的品种，纸业产能将快速扩张至80万吨。

第二，中冶集团入主提升公司未来发展平台

美利纸业原控股股东为宁夏美利纸业集团有限责任公司，持有美利纸业4273.79万股，占美利纸业总股本的26.98%.2006年4月28日中国冶金科工集团公司（简称“中冶集团”）与中卫市政府和宁夏自治区政府签订了公司第一大股东宁夏美利纸业集团进入中国冶金科工集团的无偿划转协议（宁夏美利纸业集团名称变更为中冶美利集团），美利纸业实际控制人从而变更为中冶科工集团。
为了加强中冶美利集团对美利纸业的控制，美利纸业目前正作定向增发7000万股，其中计划向中冶美利集团发行4000万股，向财务投资者发行3000万股，发行价格不低于5.80元，增发后中冶美利集团持股比例将由27％提高至36％。增发正在证券会排队审批，预计2个月后可通过。
中冶科工集团在国内外有大量的纸浆资产，包括俄罗斯的30万吨纸浆、缅甸15万吨、湖南60万吨木浆项目（与泰格林纸合作）等。中冶科工全资控股的中冶美利集团将成为中冶科工集团整合其纸浆业务的发展平台。此外中冶美利集团计划从2006年开始到2010年，用五年时间投资58.55亿元，在宁夏建设完成100万亩速生杨林木基地，在内蒙古新建和建成80万亩芦苇基地，在四川泸州建成50万亩竹林基地，在京津冀建成稳固的废纸资源收购基地。届时，中冶美利纸业年商品浆纸的能力达到200万吨（其中造纸170万吨、商品浆板30万吨），年销售收入100亿元，利润15亿元，使中冶美利成为以纸为主、浆纸一体化发展的大型企业集团，成为生态环保型和可持续发展的造纸基地。
美利纸业作为中冶美利集团下属唯一的上市公司，将作为中冶美利集团发展和融资的平台，后期预计将有大量的资产注入。