【CPP114】讯：广东天龙油墨集团股份有限公司(300063)，创办于1993年，主要从事研发、生产、销售“天龙牌”水性油墨、“天龙牌”溶剂油墨和“天龙牌”胶印油墨三大系列产品。公司水性油墨年销量过万吨，连续八年稳居全国水性油墨行业首位，是中国乃至东南亚地区的行业龙头。公司于2010年3月在深圳创业板上市。
 

　　上市前3年，公司业绩持续增长。2009年，国内经济逐步回暖，公司不断扩大销售规模，销售业绩从5月份起出现明显增长，其中水性油墨销量达1.47万吨，较上年增长17%。2009年全年，公司实现营业收入2.34亿元，同比增长10.62%，净利润3645万元，同比增长22.48%，每股收益0.73元。
 

　　天龙集团经营业绩和净利润能保持稳定增长，主要原因如下：
 

　　(1)油墨市场需求增长及结构性调整带动国内水性油墨销售快速增长;
 

　　(2)公司加强营销及服务网络建设, 强化核心客户“驻厂调墨”销售服务模式，带动销量及收入增长。
 

　　毛利率方面，数据显示自2007年公司毛利率均在29%以上，且呈上升趋势。2009年，原材料价格大幅下降及公司主导产品销量增加，导致主要产品毛利率增长，尤其是公司核心产品水性油墨毛利率上升4.21个百分点，2009年综合毛利率达36.37%，高于行业平均水平17.2个百分点。
 

　　营业费用控制方面，数据显示因公司加大市场开拓力度，销售规模不断扩大，营业费用不断增加，导致营业费用率呈上升趋势，2009年为5.43%，高于行业平均水平0.74个百分点。
 

　　管理费用控制方面，数据显示过去3年公司管理费用率分别为7.75%、10.38%和10.89%，分别高于行业平均水平2.24、4.5和3.63个百分点。明显较高的管理费用率表明，公司目前尚未达到适度规模经济效益，单位管理费用仍过高，管理效率较低。
 

　　财务成本方面，数据显示过往三年来公司财务费用率始终低于行业平均水平，且未超过1%，2009年仅为0.7%，低于行业平均财务费用率约1.9个百分点，表明其有息负债比例较低，现金较充裕。
 

　　对外投资方面，数据显示公司注重主业发展，过去几年未进行规模性对外投资，更无有意义的投资收益。
 

　　从主业盈利能力看，虽然较高的营业费用率和管理费用率对公司利润有负面影响，但较高的毛利率仍使公司销售利润率高于行业平均水平，且有随毛利率提高而继续提高的趋势。2009年，公司销售利润率为19.27%，高于行业销售利润率14.5个百分点。