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中原证券：合兴包装给予增持评级

2009-07-30 17:23 来源：中华印刷包装网责编：乐轩

摘要：: 公司两大募投项目进展程度不同：成都4000万平米纸箱项目有望于2009年上半年投产，成为公司2009年的新增利润增长点；而厦门9000万㎡纸箱扩建项目由于市场原因，公司不再将其作为募集资金投资项目，改为青岛5000万㎡纸箱项目。此外，2008年公司新建的成都合兴、重庆合信、合肥合兴、武汉华艺、遵义合信等子公司均将成为新的业务增长点。

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　　【我要印】讯：中原证券29日发布合兴包装[13.43 -6.99%]（002228.sz）业绩快报点评，给予“增持”的投资评级。

　　合兴包装 (002228)最新价：13.43 1.01 6.99%行情走势公司新闻临时公告大单追踪资金流向持仓成本公司今日公布业绩快报：预计上半年实现营业收入3.54亿元，同比增长17.8%；营业利润0.26亿元，同比下降14.97%；净利润0.27亿元，同比增长18.84%；EPS为0.14元。

　　中原证券评论如下：

　　营业总收入比上年同期增长17.8%，主要原因是公司2008年新设子公司于2009年上半年陆续投产销售增加；营业利润、利润总额同比下降，主要原因是2008年，金融危机席卷全球，对中国的出口业产生了影响，闽南地区也受到直接影响，且闽南地区业绩在上年同期业绩中占比较大，其销售业绩、营业利润、利润总额出现下降，影响总体利润；同时因新设子公司的前期开发市场管、销售费用支出较大，销售利润相对较少，尚未产生经济效益，对利润产生一定影响。

　　公司营业利润、利润总额同比下降，而净利润同比有所增长，主要原因是公司2008年8月通过全资子公司香港世凯威有限公司收购子公司福建长信纸业包装有限公司、湖北合兴包装印刷有限公司、南京合兴包装印刷有限公司其余25%的股权，使公司获得对以上三家子公司通过直接、间接拥有100%股权。此外，公司所得税率下降也是主要原因之一。

　　公司两大募投项目进展程度不同：成都4000万平米纸箱项目有望于2009年上半年投产，成为公司2009年的新增利润增长点；而厦门9000万㎡纸箱扩建项目由于市场原因，公司不再将其作为募集资金投资项目，改为青岛5000万㎡纸箱项目。此外，2008年公司新建的成都合兴、重庆合信、合肥合兴、武汉华艺、遵义合信等子公司均将成为新的业务增长点。

　　中原证券预测公司2009年每股收益0.38元，2010年每股收益0.50元，对应动态市盈率分别为38倍和28.88倍，目前估值已基本反应了公司价值，给予“增持”的投资评级。

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